Movimentações de baleias: um termômetro para a intenção de grandes investidores

Outro fator interessante obtido por meio de dados da própria rede do bitcoin diz respeito à movimentações do ativo, de carteiras para corretoras e vice-versa.

Para uma parcela dos investidores, assim como em outros mercados, os movimentos dos grandes players do mercado (saldos superiores a mil bitcoins por endereço) também são analisados com cautela, pois pode evidenciar um grande movimento que está por vir.

Nesse sentido, considera-se que transferências de grandes valores para corretoras indicam uma possível intenção de venda, fazendo com que investidores menores que estão comprados, repensem suas posições. Por outro lado, quando grandes volumes deixam as corretoras, a visão dos investidores é de que as baleias (pessoas ou grupos que possuem grandes quantidades de bitcoin), estão transferindo de volta seus bitcoins para um local mais seguro, aguardando uma valorização maior do ativo, para posteriormente, realizar a venda.

Perspectiva jurídica e os impactos das incertezas regulatórias

Distante de indicadores técnicos da força da rede e de dados de transações bilionárias que podem afetar o sentimento e, até mesmo, a direção do mercado, temos um fator tão importante quanto: as incertezas regulatórias.

Desde a sua criação, por ser um ativo financeiro que não é emitido por governos ou bancos centrais, o bitcoin é alvo de órgãos reguladores, que buscam trazer uma maior segurança jurídica para os mercados e usuários, por meio da implementação de regras do jogo para as negociações do criptoativo.

Como um reflexo do rápido crescimento do bitcoin nos últimos 5 anos, órgãos reguladores têm dedicado esforços para implementar medidas de prevenção à lavagem de dinheiro e, também, definir um conjunto de regras tributárias para essa classe de ativos. Nesse sentido, uma grande parcela dos investidores considera positivo o avanço nas regulações em casos que o governo adota uma postura capaz de fomentar a segurança jurídica para que o mercado do bitcoin possa se desenvolver ainda mais.

Entretanto, em alguns casos, a postura dos reguladores não é tão flexível, tampouco adepta à inovações que podem ser promovidas por essa tecnologia. Nesse sentido, nos últimos anos, se tornou muito comum observar quedas na cotação do bitcoin após notícias que mencionam uma possível mão pesada de governos em relação ao ativo, como por exemplo, as menções sobre uma possível proibição da criptomoeda na India, que quando intensificadas, foram seguidas de uma queda de 10% em seu preço.

Levando em consideração o fato de que muitas pessoas e instituições deixam de investir no bitcoin por conta da ausência de uma regulação mais clara, fica claro que, uma política regulatória bem definida, que caminhe no sentido da inovação, sem impor restrições ao uso ou negociação da criptomoeda, pode ser uma forma de aumentar ainda mais o fluxo de capital e força compradora dentro desse mercado que já alcançou a marca de 1 trilhão de dólares. Por outro lado, caso as políticas regulatórias adotadas sejam mais duras, assim como as mencionadas pelos governos da Índia e Turquia, é provável que o impacto nos preços seja negativo, principalmente por posicionar o bitcoin e outras criptomoedas no cerco da ilegalidade, fazendo com que muitos investidores entendam a postura como um sinal claro de venda.

Liquidações de derivativos e seu poder de acelerar os movimentos no mercado

Além dos motivos supracitados, temos também os fatores que são efetivamente do mercado, ou seja, dizem respeito diretamente às negociações realizadas nas plataformas, principalmente em operações envolvendo derivativos do bitcoin, como por exemplo, a negociação de contratos futuros.

Usualmente, a maioria das pessoas negociam bitcoins no mercado à vista, comprando e vendendo determinadas quantidades do ativo. Entretanto, há um outro lado do mercado, que pode oferecer ganhos e riscos maiores do que os encontrados na negociação convencional.

De forma simplificada, a alavancagem é uma espécie de empréstimo, que as corretoras disponibilizam a seus investidores para que eles possam aumentar seus resultados de suas posições. Trazendo um pouco mais de luz ao tema, suponhamos que você queira investir 1000 reais em bitcoin. Caso você compre esse valor no ativo e ele suba 5%, você terá 1050 reais. Entretanto, a corretora que você utiliza oferece a possibilidade de alavancar o seu capital em 10 vezes. Nesse caso, você poderia investir 10 mil reais, utilizando apenas os 1000 reais iniciais. Com a alavancagem, o aumento de 5% no ativo resultaria em 500 reais de lucro (50% sobre o capital investido). Entretanto, caso o preço caísse na mesma proporção, você teria 5% de prejuízo sob os 10 mil reais caso desejasse encerrar a operação, resultando em um prejuízo de 50% do capital inicial.

Tendo isso mais claro, assim como no mercado de ações, milhares de investidores utilizam a alavancagem para potencializar seus ganhos, aumentando ainda mais sua exposição às variações de preço. Nesse cenário, diariamente, muitos investidores são liquidados com pequenas flutuações de preço, por estarem na contramão do mercado, em uma posição muito alavancada e sem margem para manter a operação por mais tempo.

Mas como isso pode afetar de fato o preço do bitcoin? De forma simplificada, em um mercado otimista, muitas posições compradas e alavancadas são abertas, esperando que o preço suba. Quando a cotação do ativo caminha na direção contrária, as liquidações dessas operações começam a acontecer, diminuindo drasticamente a força compradora do ativo, abrindo espaço para uma queda mais rápida e profunda, por conta da ausência de suportes criados através de ordens compradas. O mesmo pode ocorrer em um cenário pessimista, fazendo com que a liquidação de posições vendidas abram caminho para uma subida do ativo, através da ausência de uma resistência vendedora.

Nos últimos meses, o ativo tem vivenciado uma alta sem precedentes e, com isso, milhares de investidores montaram posições milionárias de compra alavancadas, ficando extremamente expostos a uma variação negativa no preço do ativo. Na madrugada de domingo, 18, houve uma queda no preço do bitcoin, que foi acelerada pela liquidação de milhares de posições, atingindo uma baixa de, aproximadamente, 14% na cotação da moeda em apenas uma hora. O valor total em liquidações de posições compradas em todas as corretoras durante este final de semana sangrento atingiu a marca de 9,1 bilhões de dólares, quase o dobro do antigo recorde de fevereiro (5,7 bilhões).

Funding Rate e o sentimento do mercado

Ainda dentro do ambiente de derivativos do bitcoin, temos outro fator que também pode impactar o preço do ativo: o funding rate.

Após o surgimento dos derivativos de bitcoin, se tornou possível operar alavancado dentro do mercado, tomando dinheiro emprestado da corretora para aumentar sua posição. Entretanto, para todo valor que é disponibilizado pela plataforma, há a incidência de uma taxa conhecida como funding rate.

Por meio de uma base de cálculo criada pela própria corretora, o funding rate tem como objetivo principal corrigir o preço do contrato sempre que houver um distanciamento do prêmio ou desconto quando comparado a seu preço no mercado à vista.

Por exemplo, caso o preço do bitcoin em uma determinada corretora esteja muito acima da cotação do bitcoin no mercado, a taxa de juros será utilizada para corrigir esse distanciamento, garantindo que os contratos estejam mais próximos do preço no mercado à vista.

Com seu funcionamento um pouco mais claro, resta entender para onde vai o pagamento dos juros e o que eles indicam de fato.

Ora, se a taxa de juros for negativa, temos um cenário em que investidores estão tomando bitcoins emprestados para vender e trocar por moedas fiduciárias, fazendo com que vendedores paguem juros para quem estiver comprando. Em contrapartida, quando a taxa de juros está positiva, há uma maior procura pela compra da criptomoeda, fazendo com que os compradores paguem juros aos vendedores.

Em suma, o funding rate pode ser um indicador útil para a tomada de decisão de compra e venda de bitcoins. Quando as taxas de juros estão menores do que a média dos dias anteriores, é possível inferir que o mercado se tornou pessimista, fazendo com que investidores tomem taxas mais altas para vender seus bitcoins. Em contrapartida, quando as taxas estão maiores que a média observada anteriormente, há uma indicação de otimismo dentro do mercado, demonstrando que investidores estão dispostos a pagar taxas mais altas para comprar mais unidades do criptoativo.

No gráfico abaixo, é possível visualizar que, em momentos nos quais o mercado está mais otimista, com preços subindo e investidores procurando comprar bitcoins, o funding rate também sobe. Já em momentos pessimistas, com uma correção acentuada, o aumento das vendas faz com que a taxa diminua e, em alguns casos, se torne negativa.